Névjegy

Szobonya Péter  Szobonya Péter

Üzleti szakértő, a Compleo Kft. ügyvezetője és vezető szakértője, a HVCA Oktatási Bizottságának korábbi tagja, a Spinoff Munkacsoport alapítója és első vezetője, a Spinoff Kerekasztal elindítója. Jól ismeri a hazai kockázatitőke-piac szereplőit, és a pénzvilág mozgatórugóit; szűkebb szakterülete az egyetemi találmányok üzleti hasznosítása.

Compleo

banner.jpg

Portfolio blogger

Friss topikok

Portfolio hírbox

2012.09.12. 10:13 Szobonya Péter

Mese a term sheet-ről


A mai mesénkben a term sheet-ről lesz szó. (jópofa kép innen)

Az egész befektetőkeresési hercehurcát, az alapos előkészületektől a több körös befektetői tárgyalásokon át valójában azért csináljuk, hogy sikerüljön egy (netán több) kockázati tőkebefektetőnek felkelteni az érdeklődését, hogy kész legyen a pénzét nekünk adni; sőt, örömmel tegye. A hercehurcának a végcélja ... ha jó, legalábbis egy nagyon fontos mérföldköve a term sheet. Ez a gyönyörű csengésű, finnugor eredetű ősi magyar szó egy részletes befektetői szándéknyilatkozatot takar. Hívható szándéknyilatkozatnak, letter of intentnek, de igazából a szakmában általában mindenki törmsítnek hívja.

Ha egy befektető term sheet-et ad, akkor már akar valamit. Akkor már komolyan megvizsgálta a projektet, az átment minden (majdnem minden) fontos szűrőn, és a befektetőnek tetszik, pénze van rá, és hajlik rá, hogy befektessen.

A term sheet tartalmazza a tervezett befektetés összes lényeges paraméterét, úgymint

  • ki fektet be
  • kibe
  • mennyit
  • milyen formában (tőkeemelés, részesedésvásárlás, kölcsön stb.)
  • milyen ütemezésben
  • milyen feltételekkel (lehívási mérföldkövek stb.)
  • mit kap cserébe (befektetői üzletrész mértéke; kölcsön esetében kamat, esetleges biztosítékok)
  • ki irányítja a céget (taggyűlési/közgyűlési jogkörök, szavazati arányok, vétójogok, ügyvezetés stb.)
  • milyen befektetői extrajogokkal (exit- és likvidációs elsőbbség, vételi és eladási opciók, tag-along, drag-along és egyéb finomságok, ezekről később még külön írásban szót ejtünk)

A term sheetnek van néhány típusa, úgymint

  • non-binding, azaz nem kötelező érvényű
  • binding conditional, azaz feltételes, de a feltételek teljesülése esetén a befektető számára kötelező
  • binding, azaz kötelező érvényű

De ha a kapott term sheet nem is kötelező érvényű (olyat csak a sikeres átvilágítás után lehet kapni), akkor is nagyon komoly befektetői szándékot jelez. Ha a term sheetig sikerül eljutni, és a term sheet feltételei a projektgazda számára elfogadhatóak, akkor tulajdonképpen a befektetőkeresés nehezén már túlvagyunk. Nem mondom, term sheet után is el lehet bukni: pl. a kölcsönösen elfogadott term sheet után a befektető egy alapos átvilágítást szokott csinálni, és ha kibukik, hogy valamiben kamuztunk, vagy vmi lényeges információt "elfelejtettünk" megemlíteni, akkor huss! ugrott a befektető, ugrott a pénz reménye, és véglegesen ugrott a hitelességünk utolsó morzsája is .... De ha az átvilágításnál nem talál a befektető a szekrénybe rejtett csontvázakat, akkor tulajdonképpen már közel a befektetés tényleges megvalósulása. 

Lehet-e a term sheet feltételeiből alkudni? Általában igen, bizonyos korlátozott keretek között. Valószínűleg kisebb jelentőségű kikötésekből a befektetők viszonylag könnyebben engednek, a lényegi feltételekből pedig egyáltalán nem; de hogy pontosan miből és mennyit, az mindig a tárgyalási pozíciótól függ. És a közvélekedéstől  eltérően a mai tőkében bővelkedő, de projektínséges időkben egy jó projekt gazdája nem feltétlenül kényszerül arra, hogy kiszolgáltatott pozícióból tárgyaljon a befektetőkkel. 

Itt a mai mese vége, aludjatok jól, álmodjatok szépeket. Jó éjszakát, gyerekek!

1 komment

Címkék: mese tippek tőkebevonás portfolioblogger szakmai tudnivaló term sheet


A bejegyzés trackback címe:

https://kockazatitoke.blog.hu/api/trackback/id/tr64771620

Kommentek:

A hozzászólások a vonatkozó jogszabályok  értelmében felhasználói tartalomnak minősülnek, értük a szolgáltatás technikai  üzemeltetője semmilyen felelősséget nem vállal, azokat nem ellenőrzi. Kifogás esetén forduljon a blog szerkesztőjéhez. Részletek a  Felhasználási feltételekben és az adatvédelmi tájékoztatóban.

Dr. Kádas Péter 2012.12.12. 21:03:42

Jó cikk, gratulálok hozzá. Kis kiegészítés: a term sheet mindig "non-binding" és "conditional". Legalábbis a VC term sheet. Ha van benne binding-jellegű pont, azok a következők lehetnek: no-shop closure és legal fees. Amikor aláírták, akkor a due dilligence után vagy életbe lép, vagy nem - módosítás nincs rajta. Nem szerepelt a szövegben pontatlanul, inkább csak félreérthető volt. Sorry az okoskodásért. : )

startupdate.hu